The protection of creditors in domestic mergers in cases of amendment of the draft terms by the general meetings
DOI:
https://doi.org/10.51302/ceflegal.2024.22121Keywords:
protection of creditors, amendment of the draft terms of merger, adequate safeguardsAbstract
This paper has won the 1st Financial Studies 2024 Award in the category of Civil and Commercial Law.
Corporate mergers may adversely affect c.reditors' interests when it leads to a reduction in the solvency of the new or acquiring company in relation to that of the merging companies. Traditionally, this risk has been mitigated in Spain through the establishment of a right of opposition that allowed creditors, to a certain extent, to paralyze the execution of the merger until they obtained adequate safeguards. The Royal Decree-Law 5/2023 has brought about an evolution of the protection regime, eliminating the right of opposition, and replacing it with a right to obtain adequate guarantees. Simultaneously, it unequivocally allows the draft terms of the merger to be modified by shareholders meetings, without this constituting a restart of the whole procedure. The purpose of this paper is to study the compatibility between the modifiability of the draft terms of the merger and the new protection regime for creditors. As we shall explain, certain inconsistencies arise from the wording of the Royal Decree-Law that devalue several of the novelties introduced. We will analyse these issues, proposing both future solutions and an interpretation de lege lata that ensures a sufficient level of creditor protection in cases of amendment of the draft terms of the merger.
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