Reflexiones acerca del valor de las acciones

Resumen

¿Cómo es posible que el precio de las acciones de una empresa se sitúe notablemente por encima de su valor, manteniéndose así durante meses? En estos casos, el análisis fundamental aconsejaría deshacerse de esos títulos mientras, paradójicamente, el análisis técnico basándose en los elevados volúmenes contratados podría vislumbrar una tendencia alcista, estableciendo un «soporte» a no sé qué nivel y una «resistencia» a no sé qué otro. A largo plazo, valor y precio confluyen inexorablemente. En este sentido, y a nuestro juicio, podemos estar en un mercado en el que, en algún caso concreto, aprovechando la bonanza económica y el elevado grado de liquidez de los inversores, ansiosos por multiplicar sus ganancias y creyéndose auténticos expertos bursátiles por el simple hecho de llevar un seguimiento diario de las cotizaciones a través de la prensa, radio, teletexto e internet, dependiendo de la hora, se esté vendiendo humo. En estos casos, no cabe duda de que, tarde o temprano, la «burbuja» explosionará desvaneciéndose el humo, confluyendo valor y precio. No conviene olvidar que se puede engañar a unos pocos mucho tiempo, a muchos poco tiempo, pero no se puede engañar a todos durante todo el tiempo.

En este artículo, se pretende simplemente compartir algunas reflexiones acerca del valor de las acciones. Así, en una primera parte, se trata de distinguir dos conceptos tan distintos como son el valor y el precio para, a continuación, reflexionar sobre la finalidad de algunos métodos de valoración de acciones de base histórica, como el valor contable, y de base futura, como el Descuento de Flujos Libres de Tesorería. Asimismo, tratamos de clarificar las posibles interpretaciones de una ratio bursátil clásico como es el PER. El trabajo concluye con la exposición de los distintos enfoques planteados por el análisis fundamental y técnico, para unos excluyentes, para otros complementarios.