La tesorería y los activos financieros en la empresa familiar: un enfoque económico sobre su afectación a la actividad
DOI:
https://doi.org/10.51302/rcyt.2026.25019Palabras clave:
empresa familiar, tesorería, activos financieros, autofinanciación, activos afectosResumen
La tesorería y los activos financieros son partidas especialmente relevantes en la empresa familiar y, a su vez, son de las más discutidas desde la óptica fiscal, al ser determinantes para la aplicación de la exención en el impuesto sobre el patrimonio y de la reducción en el impuesto sobre sucesiones y donaciones. Este artículo aborda la cuestión desde una perspectiva económico-financiera, poniendo de relieve que la tesorería cumple funciones diversas y esenciales tales como financiar inversiones sin recurrir a un endeudamiento excesivo, cubrir el ciclo operativo, preservar la autonomía financiera o actuar como colchón frente a riesgos extraordinarios. Estas funciones adquieren una especial relevancia en la empresa familiar, caracterizada por una mayor prudencia financiera, una política moderada de dividendos y una orientación estratégica al largo plazo. Por ello, se propone un modelo de cuantificación de la tesorería necesaria basado en la función real que esta desempeña en la empresa. El trabajo concluye que solo mediante un análisis específico de las circunstancias de cada empresa es posible determinar con rigor qué parte de la tesorería y de los activos financieros está efectivamente vinculada a la actividad económica.
Descargas
Citas
ACCID y REC. (varios años). Ratios sectoriales. ACCID y Registro de Expertos Contables (Consejo General de Economistas e Instituto de Censores Jurados de Cuentas de España). https://accid.org/wp-content/uploads/2025/02/MANUAL-RATIOS-SECTORIALES-2023-CAST-web.pdf
Amat, O. (2018). Análisis de estados financieros (9.ª ed.). Profit Editorial.
Anderson, R. C. y Reeb, D. M. (2003). Founding-family ownership and firm performance: Evidence from the S&P 500. The Journal of Finance, 58(3), 1301-1328.
Arce, O. (2021). El impacto de la crisis del COVID-19 sobre la situación financiera de las empresas españolas. Banco de España, Dirección General de Economía y Estadística.
Association of Corporate Treasurers. (2020). Treasury management: A practitioner's guide. ACT.
Banco de España. (varios años). Central de balances.
Bates, T. W., Kahle, K. M. y Stulz, R. M. (2009). Why do U.S. firms hold so much more cash than they used to? The Journal of Finance, 64(5), 1985-2021.
Damodaran, A. (2014). Applied corporate finance. John Wiley & Sons.
ESADE. (2012). ¿Cuántas empresas se ha llevado la crisis? Informe económico, enero de 2012. ESADE Business School.
Fahlenbrach, R., Rageth, K. y Stulz, R. M. (2021). How valuable is financial flexibility when revenue stops? Evidence from the Covid-19 Crisis. Review of Financial Studies, 34(11), 5474-5521.
Herbert Smith Freehills & Association of Corporate Treasurers. (2025). Corporate debt and treasury report 2025.
Hurcan, O., Koç, Y. y Balibek, M. (2020). Corporate liquidity management in emerging markets under financial stress. Borsa Istanbul Review, 20(S1), S1-S14.
Instituto de la Empresa Familiar. (2018). La empresa familiar en España. IEF.
JPMorgan Chase Institute. (2016). Cash is king: Flows, balances, and buffer days.
Ley 29/1987, de 18 de diciembre, del Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones. Boletín Oficial del Estado, núm. 303, de 19 de diciembre de 1987.
Ley 19/1991, de 6 de junio, del Impuesto sobre el Patrimonio. Boletín Oficial del Estado, núm. 136, de 7 de junio de 1991.
Ley 58/2003, de 17 de diciembre, General Tributaria. Boletín Oficial del Estado, núm. 302, de 18 de diciembre de 2003.
Registro Mercantil de España. (varios años). Cuentas anuales de sociedades mercantiles.
Ross, S. A., Westerfield, R. W. y Jaffe, J. F. (2019). Corporate finance (12.ª ed.). McGraw-Hill Education.
Tribunal Superior de Justicia de las Islas Baleares. (2022, 3 de marzo). Sentencia 00166/2022, recurso núm. 578/2020.
Tribunal Superior de Justicia de Madrid, Sala de lo Contencioso-Administrativo, Sección Quinta. (2022, 16 de noviembre). Sentencia 505/2022, recurso núm. 478/2020.
Tribunal Supremo (Sala de lo Contencioso-Administrativo). (2022, 10 de enero). Sentencia 5/2022, recurso de casación núm. 1563/2020.
